能源中游行业投资机会 - 能源中游行业现金流通常受大宗商品价格波动影响较大，但部分公司商业模式对商品价格直接敞口极小，能够持续产生稳定现金流并支付丰厚股息 [1] - Energy Transfer、Kinder Morgan和Williams三家公司的中游资产具有"印钞机"特性，是追求被动收入投资者的理想选择 [1] Energy Transfer (ET) - 运营覆盖全美的13万英里管道网络，通过出口终端将石油、天然气等商品从产区输送至市场中心，90%收益来自收费合同和政府监管费率结构 [3] - 第一季度产生23亿美元可分配现金流，向投资者分配约11亿美元，留存现金流用于扩张项目（9.45亿美元增长资本支出）和维持强劲资产负债表 [4] - 2024年投入50亿美元用于增长项目，预计2026-2027年将显著提升稳定现金流，计划以每年3%-5%幅度提高当前超7%股息率的派息 [5] Kinder Morgan (KMI) - 拥有全美最大天然气管道网络之一，在精炼石油产品运输和二氧化碳运输领域处于领先地位，基础设施组合具有不可替代性 [6] - 64%现金流来自"照付不议"合同（不受量和价影响），5%来自价格对冲合同，26%来自费率基础收入（基本不受量波动影响） [7] - 第一季度运营现金流12亿美元，覆盖6.42亿美元股息支出的2倍，当前在建88亿美元扩张项目预计2030年前投产，将支撑当前超4%股息率的持续增长 [8] Williams (WMB) - 运营全美最大天然气基础设施平台之一，包括向东部沿海供气的Transco系统及主要产区的集输处理设施 [9] - 48%现金流来自高度监管的州际管道和深水资产，43%来自收费型集输处理资产，其余通过对冲合约降低价格敏感性 [10] - 第一季度产生近15亿美元运营可用资金，覆盖超3%股息率派息的2.4倍，留存资金用于扩建Transco管道系统和连接墨西哥湾深水项目 [11][12] - 正在建设天然气发电厂以满足AI数据中心电力需求，所有项目将推动现金流增长至2030年，增强股息提升能力 [12] 行业特征总结 - 中游能源公司主要运营收费型资产，能持续产生稳定现金流，具备支付吸引力且持续增长股息的能力，适合追求稳定被动收入的投资者 [13]