地缘政治与期权市场困境 - 全球地缘政治风险升温导致期权交易员陷入两难：卖出波动率怕突发冲突升级造成损失 买入波动率又可能因实际波动低迷而持续亏损 [1] - 美国B-2轰炸伊朗核设施后 地缘政治张力加剧 油价自以色列空袭伊朗以来飙升11% 油市波动率升至2022年俄乌战争以来最高 [1][3] - 隐含波动率(IV)自春季高位回落 但实际波动率(RV)更低 形成"IV > RV"叠加"RV极低"的典型错位 使期权定价陷入矛盾 [2][10] 原油与股市波动率分化 - 原油市场对地缘冲突反应剧烈：WTI 1个月期隐含波动率跳升20个百分点至51% USO IV/SPY IV之比达2020年疫情初期以来最高 [3][6] - 股市表现相对平静：标普500指数仅下跌1.3% 隐含波动率与实际波幅价差扩大至一年高位 MSCI世界指数呈现"沉寂"行情 [3][7] - 原油波动率飙升与股市静默形成鲜明对比 推动华尔街推出更多"油-股"双边与双重二元混合交易 [12] 期权交易策略挑战 - 传统做空波动率策略(如卖出跨式/宽跨式)面临无上限损失风险 买入波动率策略则受时间价值衰减和IV下滑双重打击 [2][8] - 短期"做多伽马"策略难以复制4月杠杆收益 因头条新闻风险减弱及7月9日关税截止日临近 [11] - 买方机构采用"股票替代"策略 例如有交易员在2027年到期美股看涨期权投入超30亿美元溢价 [12] 市场参与者行为变化 - 投资者对特朗普政策反复出现疲态 市场情绪从"买入美国"转向模糊立场 但仍习惯风险消退后迅速反弹 [7][11] - 对冲基金持续寻找高杠杆机会 量化投资策略中波动率套息需求旺盛 整体市场持仓不足导致"痛苦交易"上升趋势 [13] - VVIX指数升至一年高位 显示市场对冲大幅波动的意愿增强 零日到期期权占比创新高达59% [10][11][12]