价格和基差 - 价格稳中探涨，热卷现货稍强，卷螺差有所走扩 [1] - 螺纹期货转为升水现货，热卷期货保持贴水格局 [1] - 热卷10-1价差再次走扩 [1] 成本和利润 - 焦煤因环保督察开工率小幅下降，但供应整体偏高 [1] - 铁矿6月发运冲量，库存止跌有小幅累库预期，价格暂有韧性 [1] - 螺纹跌破电炉谷电成本和高炉成本线，减产明显 [1] - 利润排序：钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [1] 供给 - 产量高位回落，本期五大材产量+9.66万吨至868万吨 [1] - 螺纹产量+4.6万吨至212.2万吨，热卷+0.8至325.5万吨 [1] - 1-6月铁元素产量累计同比增长1900万吨，日均增长10万吨 [1] - 6月螺纹产量回落明显，热卷产量回升 [1] 需求 - 五大材表需+16万吨至884万吨，螺纹表需回落幅度较大，热卷表需维持高位 [2] - 上半年五大材表需同比基本持平，产量略有下降（-1%） [2] - 1-6月内需同比下降，外需同比增加，钢材总需求同比略有增加 [2] - 表需见顶回落，但整体依然较高，受关税和季节性淡季影响 [2] 库存 - 24年钢材库存出清明显，25年维持低库存 [2] - 本期五大材库存环比-15.7万吨至1339万吨，螺纹-7万吨至551万吨，热卷-5万吨至340万吨 [2] - 螺纹供需双降，库存维持去库；热卷持续累库几周后本周再次降库 [2] 市场观点 - 黑色金属价格企稳，中枢有所抬升，期货价格明显走强 [3] - 热卷产量再次回升，表需维持高位；螺纹供需双弱，表需回落 [3] - 钢材和钢坯出口维持高位，消化产量 [3] - 钢材维持成本拖累，需求预期弱格局 [3] 策略 - 上周策略：空单持有 [4] - 本周策略：热卷和螺纹10月合约分别在3150和3000附近尝试做空 [4]