油运运费大幅攀升 - 中东地缘紧张局势导致霍尔木兹海峡运输风险上升，油运运费大幅攀升，波罗的海原油运输指数（BDTI）自冲突爆发以来大幅上行 [1][2] - 中东到中国的超大型油轮（VLCC）运费单周涨幅超过50%，中东-中国（TD3C）全年平均收益（TCE）达到57758美元/天，较冲突开始时大涨72% [3] - 中国进口原油综合指数（CTFI）报1322.19点，较6月12日上涨47.8%，VLCC市场或将面临紧平衡状态 [3][4] 霍尔木兹海峡的重要性 - 霍尔木兹海峡是全球最重要的石油和天然气运输通道，每天约2000万桶石油通过该海峡运出，占全球海运石油贸易总量的四分之一以上 [2] - 2024年全球约五分之一的液化天然气贸易通过霍尔木兹海峡，伊以冲突升级已导致部分船只避开该海峡 [2] - 若霍尔木兹海峡封锁，将导致运输效率下降、运距拉长，甚至引发港口拥堵和航线紊乱 [4] 原油价格波动 - 原油是受中东地缘冲突影响最直接的大宗商品，冲突初期油价往往上行，短期布伦特原油期货价格有望突破80美元/桶并上探70-100美元/桶区间 [6] - 高盛预计，若霍尔木兹海峡石油运输量下降50%，布伦特原油价格可能触及110美元/桶峰值，较当前74.6美元/桶有47%上涨空间 [6] - 中东向中国运输原油的成本已上涨超过50%，内外价差快速走扩，后续原油走势不确定性极大 [7] 天然气市场影响 - 欧洲天然气和液化天然气市场将对供应中断风险定价，预计欧洲基准期货（TTF）可能升至每兆瓦时74欧元（约合每百万英热单位25美元） [7] - 霍尔木兹海峡封锁将显著影响液化天然气贸易，全球约五分之一的液化天然气通过该海峡运输 [2] 黄金避险属性 - 黄金作为避险资产，地缘冲突或推动其价格上行，机构普遍看好黄金中长期配置价值 [8][9] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备将进一步增加，43%表示计划增加黄金储备 [10] - 全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓量连续第五周增加，截至6月20日当周增加9.75吨至950.24吨 [10]