中国经济展望 - 下半年中国经济将在政策推动、内需回升与制造业转型升级的共同作用下持续修复 [1] - 需关注中美摩擦、地缘政治与国际需求波动等不确定因素 [1] - 恒指目标价由23,200点上调至25,500点，对应约11倍预测市盈率，下半年潜在增长6.3% [1] 港股及板块推荐 - 看好工业、互联网、原材料、电信、医疗保健及公用事业板块 [1] - 推荐13只中概股包括小米、腾讯、阿里巴巴、携程、宁德时代等 [1] 全球经济展望 - 全球经济下半年将进入放缓模式，新兴市场放缓显著，美国经济增长率可能降到1%以下，全年约1.35% [2] - 美国因关税战企业提前囤货，上半年经济表现尚可，但下半年这种情况不再 [2] 美国经济与股市 - 关税战趋缓降低美国经济衰退风险，但不确定性影响经济信心 [2] - 美国股市上涨使估值回到高位，需留意关税暂缓到期及后续经济和企业盈利下调带来的波动 [2] - 特朗普政策不确定性影响消费信心和企业订单，劳动市场数据疲弱 [2] - 美联储可能在第四季度减息25个基点，2026年持续减息50至75个基点 [2] - 美股今年出现熊市机率不高，但第三季度可能下跌，全年盈利预估从14.1%降至不到9% [2] 债券投资建议 - 美国经济弱化带动债券利率回落，预期国债利率在第三季下旬至第四季回落至4%至4.3% [2] - 建议投资信用质量较佳的投资等级公司债，待经济见底时再转进非投资等级公司债 [2] 投资策略 - 布局维持ACE策略建议：黄金及其他另类资产抗通胀且和传统股债关联性较低 [3] - 维持偏好高评级债券，市场仍存锁息机会 [3] - 分散投资优质股票，平衡配置周期及防御股 [3]