股价表现差异 - 自4月以来Nebius股价上涨约125%而CoreWeave同期涨幅达369%两者同为AI基础设施公司但走势差异显著[1] - CoreWeave被视为更纯粹的AI标的其流通股比例极低在市场需求上升时放大价格涨势[2] - Nebius因源自Yandex的多元化背景被部分投资者视为技术分散公司导致估值相对偏低[2] 财务与规模对比 - CoreWeave 2025年Q1收入同比增长420%至9.82亿美元待执行订单达259亿美元而Nebius同期收入仅5500万美元且未披露大额合同[1] - CoreWeave通过C轮融资和IPO合计募资26亿美元并通过GPU抵押融资获超120亿美元授信已动用80亿美元净负债约62亿美元[2][3] - Nebius出售Yandex俄罗斯资产获54亿美元现金储备2025年Q1净现金14亿美元近期发行10亿美元可转债支持增长负债近乎为零[3] 业务模式与客户结构 - CoreWeave 77%收入来自两家客户其中微软贡献62%与OpenAI等明星项目深度绑定[5] - Nebius客户分散在20多个行业包括Genentech、阿斯利康等但缺乏引爆市场的明星合同[5] - CoreWeave专注大规模AI算力任务而Nebius计划推出生物信息、金融科技等领域专用GPU集群以差异化竞争[7] 盈利能力与资本投入 - CoreWeave 2025年Q1调整后EBITDA达6.06亿美元利润率62%已实现盈利[6] - Nebius同期调整后EBITDA为-6260万美元净亏损1.136亿美元资本支出超5亿美元现金储备下降41%仍处烧钱扩张阶段[6] - Nebius管理层预计2025年下半年EBITDA转正若实现将成股价催化剂[6] 市场定位与催化剂 - CoreWeave总部在美国与本土AI实验室深度绑定自称"GPT-5算力支柱"Nebius近期将总部迁至荷兰以缓解地缘政治疑虑[5] - Nebius获英伟达与Accel支持的7亿美元私募融资增强公信力若拿下大型企业合同可能逆转市场情绪[7] - Nebius产品路线图显示将推出行业定制化AI基础设施可能在美国市场进一步拓展[7]