美联储降息预期升温 - 交易员通过期权押注10年期美债收益率下行至4%以下 支付至少3800万美元权利金集中在8月到期的看涨合约 [1] - 互换合约市场定价7月降息约4个基点 今年剩余会议合计定价60个基点降息预期 显著高于一周前的45个基点 [5] - 美联储主席鲍威尔在国会证词中表露鸽派立场 称若通胀受控将尽快降息 不排除7月降息可能 [4] 美债收益率走势 - 10年期美债收益率可能跌至4%以下 触及4月2日以来最低水平 较5月高点4 6%大幅回落 [4] - 周二10年期美债收益率一度跌破4 3% 创5月初以来最低 受疲软消费者信心数据推动 [5][6] - 8月看涨期权未平仓量激增 一笔交易以1000万美元权利金买入行权价113 00合约 相当于4%收益率 [9][10] 市场仓位变化 - 摩根大通国债客户调查显示净多头头寸下降4个百分点 转为中性仓位 为三周以来最低 [11][14] - CFTC数据显示资产管理机构增持国债期货净多头仓位14 5万美元/DV01 对冲基金增持10年期空头4 9万美元/DV01 [22] - SOFR期权交易集中在2025年9月 12月和2026年3月到期合约 95 6875行权价看跌期权最受青睐 [15][17] 对风险资产影响 - 10年期美债收益率下行有助于股票估值扩张 特别是人工智能相关科技股 [24][25] - 美债收益率相当于DCF模型中无风险利率指标r 其下降可缓解高估值风险资产压力 [25]