文章核心观点 - 该文章对Rithm Capital Corp (RITM)与17家抵押贷款房地产投资信托(mREIT)同行进行了详细比较分析 重点关注股息可持续性、账面价值和收益率等关键指标[1][2][3] - 分析显示RITM在过去11年中股息表现稳健 从2014年Q3的每股0.35美元逐步增加到2019年Q4的0.50美元 虽在2020年Q1因疫情降至0.05美元 但随后快速恢复并稳定在0.25美元[13][15] - 公司2025年Q1核心收益(EAD)为2.75亿美元(每股0.52美元) 股息支付率为48% 显示较强的股息可持续性[18][23] - 截至2025年6月20日 RITM股价11.21美元 对应TTM股息收益率8.92% 基于当前预估账面价值的年化远期收益率为7.91%[28][29] 股息分析 - RITM 2025年Q2股息维持在每股0.25美元 与Q1持平 年化远期收益率基于股价和账面价值分别为8.92%和7.91%[28][29] - 公司2023-2024年股息全部分类为普通收入 0%归类为资本返还 预计2025年将保持相同税务处理[26][27] - 与同行PMT相比 RITM的股息收益率持续略低于平均水平 但杠杆率也较低 这通常与低于平均的股息收益率相关[16][17] 财务表现 - RITM 2025年Q1核心收益(EAD)为2.75亿美元(每股0.52美元) 若扣除一次性收益调整后为每股0.46美元 股息支付率分别为48%和54%[23][24] - 2023年季度股息支付率在41%-71%之间 2024年在41%-53%之间 均显示良好的股息覆盖能力[21][22] - 回购协议融资利率可能在2023年底见顶 借款成本可能在2024年初见顶 净利差在2023年底至2024年初触底后开始缓慢回升[25] 估值与建议 - 基于2025年6月20日预估账面价值12.65美元 RITM当前股价11.32美元被评估为低估 建议买入[33][34][35] - 估值区间设定为:13.30美元以上卖出 11.71-13.29美元持有 10.11-11.70美元买入 10.10美元以下强烈买入[36] - 当前目标价13.30美元 若达到将转为卖出建议 该估值考虑MBS价格走势、衍生品估值和短期股息率等因素[37] 行业比较 - 分析涵盖17家mREIT同行 包括AGNC、NLY、TWO等知名公司 比较指标包括股息率、收益率和股息可持续性等[11][29] - 行业分类主要关注4种mREIT类型 但文章未具体说明分类标准[5] - 行业整体在2020年疫情期间经历杠杆/流动性危机 多数公司被迫降低杠杆和股息 RITM是少数保持股息稳定的例外[14][15]