美联储内部政策分歧 - 美联储19位官员中7位认为2025年不需要降息，10位支持至少两次降息，显示决策层对降息路径存在显著分歧[1] - 分歧核心在于经济放缓与通胀上行风险的权衡：企业囤货效应消退可能推高下半年通胀，而关税影响尚未完全显现[1] - 美联储理事鲍曼从鹰派转向支持7月降息，可能包含政治考量，其2024年9月曾反对大幅降息50基点[2] 官员立场分化 - 支持降息阵营：沃勒认为劳动力市场疲软应支持7月降息，关税对通胀仅短期影响[2][12] 鲍曼称若通胀持续回落将支持7月行动[2][13] - 观望阵营：巴尔强调关税带来持续通胀压力，货币政策当前位置合适[3][10] 威廉姆斯预测2025年美国GDP增速降至1%，通胀升至3%[3][11] - 主席鲍威尔态度模糊：承认通胀可能超预期但称若就业恶化会提前降息[3] 经济数据与触发条件 - 美国1-5月失业率持续小幅上升，5月通胀温和但核心商品价格或下半年反弹[4] - 光大证券指出降息触发条件包括：消费就业快速恶化、企业债尾部风险、美债发行窗口期[5] - 美国银行预测2025年两种路径：经济稳定则按兵不动，若大幅放缓则9月起降息75基点[5] 市场预期与模型预测 - CME FedWatch显示市场对7月降息预期两极分化，81.4%概率维持利率325-350基点区间[15] - 高盛维持全年两次降息预期（9月、12月），衰退情境下调幅或达200基点[14] - 摩根士丹利模型显示全面执行关税或导致2025年美国GDP增速下降2.2%，通胀抬升2个百分点[14] 政治因素干扰 - 特朗普持续施压使美联储陷入两难：大幅降息恐加剧通胀，按兵不动则面临经济放缓压力[6] - 分析师认为政治压力可能影响美联储决策独立性，鲍曼态度转变或与此相关[2]