行业转型与战略 - 烟草行业正进行战略转型 优先发展无烟替代品以应对消费者健康意识提升和监管收紧 [1] - 主要公司如Philip Morris Altria和Turning Point Brands正加大减害产品(RRPs)投资以满足健康尼古丁需求 [1] - 传统卷烟销量因通胀和消费模式变化持续下滑 但行业通过强定价权维持收入 形成"RRP扩张+定价策略"双轨模式 [2] 行业概况 - 行业涵盖卷烟 雪茄 鼻烟 口含烟等产品 部分企业还提供电子烟 加热不燃烧产品等RRPs [3] - 产品受FDA严格监管 需符合尼古丁含量标准 主要通过零售商 便利店 批发商等渠道销售 [3] 三大趋势 - 无烟产品兴起：加热烟草 雾化产品 口含尼古丁等因健康意识和监管趋严需求激增 推动行业收入增长 [4] - 定价权优势：卷烟成瘾性使消费者对涨价不敏感 企业通过定期提价抵消销量下滑 维持传统产品盈利 [5] - 卷烟销量挑战：通胀 经济压力及监管限制导致卷烟消费持续萎缩 对行业主要收入来源构成威胁 [6] 市场表现与估值 - 行业Zacks排名第65位 位列全行业前27% 近一年涨幅63.8% 远超标普500(9.8%)和必需消费板块(3.2%) [7][8][10] - 当前前瞻市盈率15.78X 低于标普500(21.89X)和必需消费板块(17.62X) 五年区间为9.03X-15.78X [13] - 行业2025财年每股收益共识预期自4月以来上调2.2% [9] 重点公司 - Altria(MO)：Zacks评级2 聚焦无烟转型 口含尼古丁品牌on!快速成长 传统品牌万宝路仍具优势 近一年股价涨29.3% 2025年EPS预期5.37美元 [15][16][17] - Philip Morris(PM)：Zacks评级3 全球RRP领导者 IQOS和ZYN产品表现强劲 近一年股价涨81% 2025年EPS预期7.47美元 [20][21] - Turning Point Brands(TPB)：Zacks评级3 Zig-Zag和Stoker's品牌驱动增长 近一年股价飙升132.8% 2025年EPS预期3.36美元 [24][25]