核心观点 - 公司2025年第一季度总服务价值(GSV)达到9.88亿美元，超出管理层预期[1] - 每位活跃客户的GSV实现3%同比增长，为六个季度以来首次正增长[1] - AI相关GSV同比增长25%，其中提示工程类别增长52%[3] - 公司股价年内下跌18%，表现逊于行业平均跌幅10.5%[7] 业绩表现 - 滚动12个月每位活跃客户GSV同比增长3%，连续第三个季度环比增长[1] - 所有客户层级均实现增长，其中大客户GSV增长11%[2] - 固定价格和小时工单支出因客户结构优化而提升[4] 增长驱动因素 - 产品改进(智能搜索和人才匹配)推动客户支出增加[2] - AI相关业务快速增长，相关自由职业者收入高出40%[3] - Business Plus计划吸引新的大客户并提高留存率[4] - 内置AI助手Uma已提升提案数量和招聘效率[5] 行业比较 - 公司远期市销率2.29倍，低于行业平均和自身5年均值[8] - 主要竞争对手Fiverr股价年内下跌8%，市销率2.32倍[7][8] 运营效率 - 营销支出减少但高价值客户占比提升[4] - 客户平均支出增长显示网络效应和单位经济效益增强[6]