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华虹半导体(01347):连续三个季度业绩改善,低估迎来投资机遇
智通财经网·2025-06-26 11:06

华虹半导体股价表现 - 华虹半导体股价在16周区间调整后强势上涨,扭转晶圆代工板块调整趋势,近两周反弹超过15% [1] - 公司2025年Q1收入5.41亿美元,同比增长17.6%,毛利率同比提升但净利率下滑 [1] - 华虹半导体AH股溢价50%,估值仅为中芯国际的18%,具备估值优势 [1] 行业及公司业绩 - 晶圆代工板块2025年表现强劲,华虹半导体涨幅超过60%,中芯国际股东净利润同比增长高达162% [1] - 华虹半导体连续两个季度实现收入双位数增长,Q2收入增长指引15-20% [1] - 公司2024年Q3开始业绩下滑大幅缩窄,Q4增速转正后进入良性增长通道 [1] 产品结构与市场分布 - 2025年Q1华虹半导体12寸晶圆收入3.1亿美元,同比增长40.9%,收入份额提升至57.3% [2] - 消费电子、工业及汽车、通信三大场景收入贡献分别为64.3%、22.2%和12.1% [2] - 中国市场贡献81.8%收入,北美市场占10.4%,公司持续开拓新能源汽车等新兴领域 [2] 产能与运营效率 - 华虹半导体2025年Q1晶圆总产能41.3万片8寸等值晶圆,产能利用率高达102.7% [4] - 付运晶圆达123.1万片,同比增长20%,连续三个季度产能利用率超过100% [4] - 中芯国际同期产能利用率89.6%,近几个季度在80-90%区间 [4] 盈利能力比较 - 华虹半导体2025年Q1毛利率9.24%,中芯国际22.52%,高出13.3个百分点 [5] - 2022-2024年华虹半导体毛利率从34.1%降至10.23%,中芯国际从38%降至17.8% [5] - 华虹半导体Q1经营活动现金流净流入0.5亿美元,中芯国际净流出1.6亿美元 [6] 估值与投资机会 - 中芯国际近七年股价翻7倍,华虹半导体2021-2023年回调后反弹接近1倍 [7] - 中芯国际PB值2.19倍,华虹半导体1.25倍,净资产价格高出75% [7] - 华虹半导体2011年至今分红6次,累计分红比例10.55%,中芯国际无分红历史 [9] 机构观点 - 瑞银预计华虹未来3-4年ROE为-0.3%,中芯国际为9.3% [9] - 招银国际上调华虹目标价56%至37.5港元,维持"买入"评级 [9]