行业表现回顾 - 2025年一季度家电和音响器材类商品零售额同比增长24% [1] - 2025年一季度公募基金重仓SW家用电器行业总市值1203.66亿元 占基金重仓A股市值规模3.98% 环比下降0.1pct [2] - 家用电器(申万)指数当前估值13.58XPE 处于近十年估值低位 [2] - 2024Q4及2025Q1行业营收增速分别为8.6%和13.7% 归母净利润同比增长13.4%/24.6% [2] 内销市场分析 - 2024年竣工面积同比下降27.70% 预计2025年仍将进一步下行 [3] - 大家电总保有量市场渗透率处于较高位 使用期限8-12年 早期购买产品已进入更新周期 [3] - 2018-2023年家电类商品零售值保持相对平稳 呈现去地产化趋势 [3] - 二手房成交占比提升 奠定家电更新需求良好基础 [3] - 2009-2011年销售的家电已进入更新周期 大家电更新需求占内销需求较高比重 [3] 政策支持力度 - 2025年1月和4月已下达两批共计1620亿元中央资金支持以旧换新 [1][4] - 后续将有1380亿元中央资金在三、四季度分批下达 [1][4] - 补贴品类扩围继续助力消费需求释放 [1][4] 外销市场展望 - 2024年家电出口量及出口金额分别同比增长20.80%和14.10% [5] - 2025年1-5月家电出口量及出口金额同比分别增长6.1%和2.2% [5] - 家电出口对美国依赖度有限 新兴市场渗透率提升趋势延续 外销有望保持韧性 [1][5]