行业概述 - 金融科技行业快速发展，Affirm Holdings Inc (AFRM)和SoFi Technologies Inc (SOFI)是该领域的两家代表性公司，主要服务于Z世代和千禧一代消费者，提供技术驱动的金融解决方案，涵盖借贷、数字银行和个人理财 [1] - 数字金融服务竞争加剧，投资者关注可扩展的盈利能力，两家公司的商业模式和增长潜力成为焦点 [2] Affirm Holdings Inc (AFRM) - 第三季度2025财年收入达7.831亿美元，同比增长36%，调整后每股收益为0.01美元，超出市场预期，公司自2025财年第二季度起实现盈利 [3] - 全年收入预期上调至31.63-31.93亿美元，高于此前预期的31.3-31.9亿美元 [3] - 商户合作伙伴包括Shopify、Apple Pay、亚马逊和FIS，国际业务扩展至加拿大、英国和西欧，调整后运营利润率预计为23-23.6% [4] - 利用AI提升员工效率，推出基于大语言模型的聊天机器人处理客户互动，并计划为商户提供优化客户获取的工具 [6] - 已完成24笔资产支持证券化交易，总额达122.5亿美元，与150多家资本合作伙伴建立长期融资关系 [7] - 当前比率为11.5，流动性显著优于行业平均水平 [12] SoFi Technologies Inc (SOFI) - 2025年第一季度收入达7.707亿美元，同比增长33%，净利润增长超200%至7150万美元，平台新增用户超80万，总用户数达1090万 [8] - 调整后EBITDA为2.103亿美元，利润率27%，公司上调全年业绩指引 [10] - 业务涵盖银行、借贷、投资和金融科技基础设施（通过Galileo），但多元化模式带来执行复杂性 [10] - 无担保个人贷款占贷款组合近70%，2025年第一季度借款人违约率为3.49%，信用风险较高 [11] - 流动性压力较大，当前负债279亿美元，现金27亿美元，当前比率为0.8，低于行业平均水平 [12] 财务与估值比较 - Zacks共识预期显示，AFRM 2025财年收入和每股收益预计同比增长37%和101.8%，SOFI预计增长26.2%和80% [13] - AFRM股价年初至今上涨9.8%，SOFI上涨8.9%，同期标普500指数上涨2.9% [16] - AFRM远期12个月市销率为5.49倍，高于SOFI的5.15倍，但AFRM的盈利能力和增长潜力更受市场认可 [19] 市场表现与前景 - AFRM股价较52周高点低18.9%，SOFI较52周高点低9%，AFRM在盈利转型、收入增长和商户生态扩展方面表现更优 [22] - AFRM的AI整合、风险管理能力和资本网络支持其长期扩展，而SOFI面临业务复杂性和信用集中风险 [22]