核心观点 - 铀矿供应商Cameco受益于核电行业复兴、电力需求增长及铀供需缺口扩大三大因素 [1][5][10] 核电行业复兴 - 公司主营铀矿开采并为核电站提供燃料 同时持有核电服务商Westinghouse少数股权 成为间接投资核电的标的 [2] - 核电作为零碳排放的基荷能源 可与间歇性可再生能源互补 提升电网稳定性 [5] - 新型核电站设计有望提升安全性、降低成本并缩短建设周期 进一步推动行业需求 [9] 电力需求激增 - 美国电力需求增速将从2000-2020年的9%跃升至2020-2040年的55% [7] - AI数据中心和电动汽车推动电力在终端能源占比从21%升至2050年的32% [8] 铀供应缺口 - 2030年起铀需求将超过供给 主因2011年福岛事故后矿山开发停滞导致供应短缺 [10] - 铀矿建设周期长、成本高 短期内难以填补供需缺口 支撑铀价长期走强 [11] 业务优势 - 公司运营集中于政治稳定的发达市场 降低地缘风险 [6]