2025年固收市场结构性变化 - 2025年固收市场呈现结构>总量、长尾>趋势特征，70%行情发生在1/3时间内，传统预测模型失效 [1] - 四大结构性转变：宏观定价逻辑重构、市场特征变化、方法论转换、策略选择调整 [1] - 结构>总量：基本面结构性变化主导市场定价，产业变革带来资产供给调整 [1][2] - 长尾>趋势：70%以上行情发生在不到1/3时间内，行情突发性增强 [1] - 应对>预测：工程化应对成为趋势，传统预测模型在交易拥挤环境下失效 [1] - 中间>两极：尖峰分布市场中需要更多"折腾"而非"躺平" [1] 宏观基本面结构性变化 - 部分群体率先走出困境带来收入分化效应，韩国造船业通过技术壁垒筛选订单促进收入增长 [2][4] - 产业变革带来三大转变：权益PE倍数增长、资产供给结构调整、金融债供给结构性增长 [2] - 货币政策传导受阻，政策利率距真正低利率还有很大空间 [2] - 银行负债成本与政策利率共同构成下行制约，预计负债成本年末降至1.5%-1.7% [2] - 结构性政策工具重要性上升，传统总量货币政策传导机制受阻 [2] 技术驱动策略革新 - 2025年固收市场对量化和AI技术采纳进一步深化，从热点追捧过渡到务实应用探索 [2][4] - 工程化投资管理用系统性方法替代主观判断随意性 [2] - 标准化收益率排序策略将全市场个券分层投资 [2] - "折腾"开始明显战胜"躺平"，需在中间地带挖掘超额收益 [2][4] - 采用"矮子中的高个"和"后三分之一的前二分之一"策略 [2][4] - 通过批量化投资、流动性管理、持续跟踪调整实现风险收益平衡 [2][4] 国际收益策略框架 - 四大结构性变化：结构、长尾、应对、中间 [6] - 结构>总量：经济/产业/金融货币条件的深度调整 [6] - 长尾>趋势：分母缩小与行情周期压缩，市场分化与尾部风险抬升 [6] - 应对>预测：工程化应对探作难度与交易拥挤 [6] - 中间>两极：尖峰分布市场中的被动策略崛起，高收益个券择优配置 [6]