公司业绩与预期 - 中国宏桥预计2025年上半年净利润同比增长约35%，高于汇丰预期[1] - 增长主要得益于铝合金及氧化铝产品销售价格和销量上升，带动毛利增加[1] - 汇丰维持"买入"评级，目标价由17.10港元上调至18.50港元[1] 行业基本面 - 2025年上半年上海期货交易所铝价维持在约每吨人民币20,000元，同比增长约2%[1] - 需求强劲及库存低位支撑铝价[1] - 云南水电条件优越提高公司利用率，动力煤价格同比下降20%降低能源成本[1] 行业前景与风险 - 铝行业基本面稳健，受4500万吨产能上限、"以旧换新"补贴、电网投资、电动车销售增长及中美贸易谈判转暖支持[2] - 自6月下旬起表观需求增长逐步放缓[2] - 光伏装机增速可能放缓(占中国铝需求8%)，"以旧换新"政策效果可能递减[2] 公司下半年展望 - 2024年第四季度氧化铝价格异常高企，2025年下半年需铝价继续上涨及能源成本下降才能实现利润率扩张和盈利增长[2]