文章核心观点 公司达到年中50 EH/s自挖矿算力目标，成为全球最大且最高效的比特币矿商之一，未来将利用执行纪律拓展人工智能基础设施，其50 EH/s平台具备长期价值创造能力 [1][2][5] 各部分总结 50 EH/s里程碑达成 - 公司达到年中50 EH/s自挖矿算力目标，在30个月内有机扩展约50倍 [1] - 50 EH/s里程碑以750MW Childress站点为基础，该站点现支持650MW运营容量，50MW液冷人工智能数据中心Horizon 1将于2025年第四季度交付 [2] 长期价值创造平台 - 公司50 EH/s平台结合规模、效率和财务弹性，能承受比特币周期和市场波动，为加速人工智能战略提供资本和能力 [5] - 低成本生产，上季度每枚比特币全现金成本4.1万美元，因效率、规模、低成本可再生能源和垂直整合，有望进一步提升运营杠杆 [7] - 不对称上行空间和弹性现金流，受益比特币上行，低成本运营提供下行保护，可在市场低迷时增加产量 [7] - 即时收入实现，每日销售比特币避免资产负债表风险，业绩与运营挂钩而非价格投机 [7] - 近期无挖矿硬件资本支出，近期机队更新减少资本需求，最大化自由现金流 [7] - 灵活资本结构，可转换债券是唯一非股权融资来源，为下一阶段增长保留灵活性 [7] 财务数据示例 |网络哈希率（EH/s）|比特币价格|挖矿收入（百万美元）|净电力成本（百万美元）|说明性硬件利润（百万美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |837|2.3万美元|235| - 235|0| |1000|6万美元|607| - 235|372| |1000|10.5万美元|1062| - 235|827| |1000|12.5万美元|1058| - 235|823| |1000|15万美元|1269| - 235|1034| |1000|20万美元|1692| - 235|1457| [6] 非国际财务报告准则财务指标 - 新闻稿包含非国际财务报告准则财务指标，如净电力成本和说明性年化硬件利润，公司认为这些指标有助于分析运营业绩 [14] - 净电力成本根据国际财务报告准则电费、需求响应计划收入和需求响应费用计算，硬件利润为收入减去净电力成本 [15] 公司概况 - 公司是垂直整合的数据中心企业，利用100%可再生能源为比特币、人工智能等领域提供动力，设施位于美国和加拿大可再生能源丰富、光纤连接地区 [16] - 公司拥有2910MW电网连接电力，分布在美国和加拿大超2000英亩土地，还有多吉瓦开发管道；运营810MW数据中心，涵盖比特币挖矿、人工智能云服务和人工智能数据中心三个领域 [18] - 比特币挖矿方面，是全球最大且成本最低的比特币生产商之一，自挖矿算力达50 EH/s [18] - 人工智能云服务方面，为人工智能客户提供高性能云计算，拥有1896个英伟达H100和H200 GPU [18] - 人工智能数据中心方面，为人工智能工作负载定制数据中心基础设施，2025年计划交付高达50MW（IT负载）液冷容量 [18]