公司基本面分析 - 公司港股上市首日暴跌30.26%，发行价9.75港元/股，首日收盘6.8港元/股，市值蒸发近三分之一至10.49亿港元，后续股价持续下跌至6.14港元/股，总市值缩水至9.47亿港元 [1] - 2022-2024年收入年复合增长率23.5%（1.35亿元→2.06亿元），但净利润连续三年亏损累计超6600万元（-2003.7万元/-2032.8万元/-2613.8万元） [2] - 流动负债5.36亿元（+9.38%），金融负债4.65亿元（+15.38%），现金及等价物5630.6万元（+1.43%），经营现金流5642.4万元（+37.4%） [8] 业务结构问题 - 移动广告收入占比从85.2%升至98%（1.15亿元→2.02亿元），数据技术服务收入萎缩至2%（2009.5万元→408.8万元） [2][18] - 前五大客户收入占比68.2%-74.4%，中国移动广告市场前五大参与者占80%份额，公司仅占0.02% [3][2] - 核心产品"车来了"APP注册用户2.98亿（+12.88%），月活2908.2万（+15.13%），但2024年新增用户仅1600万（增速下滑12%） [4][5] 竞争格局 - 公交信息服务市场前五大占55%份额，公司以9.6%市占率排名第三，落后于高德地图（20.4%）和百度地图（12.4%） [15] - 面临综合平台（高德/百度）流量压制和垂直对手（掌上公交/车到哪）差异化竞争，技术迁移困难，新产品线收入贡献微弱 [16][19] 公司治理风险 - 创始人邵凌霜因非法爬取竞争对手数据被判刑（罚金10万+缓刑），2018年起逐步退出管理层，现持股4.46% [10][11] - 股权分散：CEO孙熙控制21.15%投票权，滴滴（15.19%）、阿里巴巴（8.77%）、CBC（8.82%）为主要股东 [13][14] - 早期投资者雷军、徐小平已套现退出，阿里和滴滴2023年部分回购股份 [12] 运营数据 - 覆盖城市466个（+4.25%），数据许可费2361.1万元（+11.7%），合作交通机构295个 [10][4] - 销售开支3825.4万元（占收入18.6%），行政开支5623.6万元（占27.3%），研发开支4251.2万元（占20.6%） [7] - 董事薪酬从328.8万元激增至1922万元，接近研发费用的一半 [8]