稀土行业价格走势 - 2020年以来新能源汽车需求成为稀土下游核心拉动力 终端增速与稀土价格高度相关 [1] - 2021年3-5月稀土价格快速下跌 主因第一批配额增速超预期 但H2需求消化供给后价格回升 [1] - 2022-2024年稀土价格持续下跌 表面因国内配额供给增长 本质受新能源渗透诉求和全球市占率管理影响 [1] 稀土供给格局 - 国内稀土资源整合形成两大集团 供给格局明显优化 [2] - 海外在产大型稀土矿山仅MP和Lynas 其余矿山进展持续推后 [2] - 缅甸稀土矿进口量恢复后预计将边际减少 因库存消耗和雨季影响 [2] 稀土需求结构 - 2024年新能源汽车和风电对稀土磁材需求量达6 3万吨 占国内需求总量24% [3] - 2025-2026年新能源领域稀土需求占比预计达28%-31% 其中新能源汽车需求6 9/8 5万吨 风电需求1 1/1 5万吨 [3] - 人形机器人远期需求潜力大 按每台4KG钕铁硼计算 500万台需求量可达2 0万吨 [3] 稀土板块发展阶段 - 当前稀土板块处于第二阶段(超额利润消化估值) 正向第三阶段(景气度爆发)过渡 [4] - 2025年2月以来稀土价格涨幅有限 板块缓慢上行 仅广晟有色有明显超额收益 [4] - 后续海外补库和国内新能源车旺季或推动稀土价格上涨 带动板块进入第三阶段 [4] 行业投资建议 - 稀土价格中枢抬升将利好磁材企业业绩和估值 建议关注资源端和磁材端龙头企业 [4] - 推荐标的包括北方稀土 中国稀土 广晟有色 盛和资源 金力永磁 相关标的有宁波韵升 正海磁材 [4]