日元投资趋势变化 - 全球投资者正在减少对日元大幅升值的押注 主要因日本央行态度谨慎 贸易战持续以及持有日元成本过高 [1] - 投资者仍持有价值114 1亿美元的净多头日元头寸 但较4月底的157亿美元纪录水平大幅下降 [1] - 日本央行暗示在完全了解特朗普关税措施影响前今年不会再加息 货币政策成为日元面临的最大难题 [1] 日元利率敏感性 - 日元历来对海外利率变化敏感 过去几年美日利率巨大差距曾导致日元跌至历史低点 [2] - 美日利率差距使得投资者持有平均收益率仅0 5%的日元债券变得不划算 [2] - 年初投资者预计日元交易会在3-6个月表现良好 但现认为可能持续更久且成本过高 [2] 市场预期变化 - 2025年年初市场预期日本会迅速提高利率 而美联储会在今年晚些时候开始降利率 [4] - 特朗普4月实施大规模贸易关税后 日元汇率从接近160水平迅速上涨9% 创2016年以来最强上半年表现 [4] - 日本央行变得谨慎后 日元走势变得波动不定 [5] 衍生品市场动态 - 押注日元升值的期权交易成本更高 表明市场对日元持看涨态度 [6] - 对低成本日元期权的兴趣大幅增加 这些期权能在日元大幅升值时带来巨大收益 [6] 贸易政策影响 - 日元走势将取决于美国关税政策 特朗普提议对日本进口商品征收30%-35%关税 远高于此前24%税率 [9] - 高关税率将抑制日本主要汽车出口 并使日本央行摆脱超低利率政策的进程更加危险 [9] - 市场认为日元正在等待美日贸易谈判进展作为催化剂 近期在极度兴奋和极度失望间交替波动 [9]