多晶硅市场表现 - 多晶硅盘中一度涨超4% 但午后涨幅缩窄至2%附近 [1] - 多晶硅现货企业报价同步上调 SMM多晶硅N型硅料价格涨至36000元/吨 最低交割品N型硅料价格涨至36000元/吨 现货对主力升水收至950元/吨 [3] - 7月组件排产环比下降2%至45-46GW 光伏终端订单走弱 下游电池片企业采购意愿偏弱 [3] - 上游西南部分企业月内有复产预期 预计硅料整体供给将小幅增长 行业累库风险或继续增长 [3] 黑色系期货表现 - 焦煤期货主力合约一度涨超4% 焦炭主力合约一度涨2.08% 铁矿石主力合约一度涨1.82% [4] - 钢厂自去年四季度以来维持较好利润 供应居高不下 现阶段供需层面难有显著改善空间 [8] - 多数地区现货已贴水盘面 显示下游承接能力弱 难形成正反馈 [8] 政策影响分析 - 多晶硅大涨主要与"反内卷"政策预期有关 市场普遍认为去产能行动大幕开启 多晶硅限产落地有望提速 [3] - 2016年供给侧改革在需求企稳背景下 通过钢铁落后产能淘汰等措施取得良好实效 价格反转并迎来5年半上涨 [7] - 当前产业环境不具备一次性反转条件 需求难有超季节性向上空间 [8] - "反内卷"政策短期未必能形成需求增量 长期应对下游利润修复有积极作用 [8]