核心观点 - 基础设施板块业绩稳定且派息能力强 是优质红利标的 港股基础设施红利资产具有配置价值 降息周期下红利资产仍有配置价值 港股相较A股估值差仍存且有收敛空间 [1] 行业表现 - 2025年上半年高速公路指数下跌2.5% 港口指数下跌1.2% 铁路指数下跌3.1% 均跑输wind全A指数8.7%的涨幅 因板块估值修复至合理位置且市场风险偏好提升导致防御型板块关注度下降 [2] 公路板块 - 2025年上半年公路客运及货运整体保持稳定 第一季度在低基数效应下增长较好 预计下半年保持稳健运行 全年高速公路通行费收入有望实现同比微增 [3] - 头部高速公路公司业绩稳健且派息预期稳定 经股价调整后股息率回归至4%左右 进入可配置区间 [1] 铁路板块 - 2025年上半年铁路客运保持增长 货运受内需影响偏弱 预计下半年高铁需求持续提升带动客运量增长 货运在公转铁驱动下或有修复空间 [3] 港口板块 - 2025年上半年集装箱吞吐量维持高个位数增速 散杂货吞吐量疲弱 预计下半年集装箱吞吐量保持个位数增速 煤炭与铁矿石同比下滑收窄 油品吞吐量仍有压力 [3] - 头部港口板块中长期分红有提升空间 [1] 配置建议 - 建议关注港股基础设施红利资产的配置价值 特别关注估值提升空间 [1]