银行板块市场表现 - 7月8日银行板块分化，11只AH银行股创新高，包括邮储银行、光大银行、中信银行AH股及华夏银行、兴业银行等A股[1] - 银行AH优选ETF（517900）年内涨幅27.24%，超额收益6.44% vs 中证银行指数20.80%，资金净流入5.8亿元，份额增长454%[1] - 银行AH全收益指数自2017年12月发布以来累计涨101.8%，显著跑赢中证银行全收益指数（75.96%）和沪深300全收益指数（17.41%）[15][17] 银行股估值逻辑 - 长江证券认为1xPB和4%股息率不构成估值约束，优质城商行以高ROE为核心优势，合理估值或突破1xPB[2][6] - 国有大行定价因子为股息率与国债利差，当前十年期国债收益率1.6%，银行AH指数股息率5.58%，估值0.78倍PB[3] - 14家H股银行估值均低于对应A股，其中8家H股股息率超5%，呈现"更高股息、更低估"现象[13][14] 资金配置动态 - 国有资金中，央汇金重仓8家银行股，包括四大国有行及中信、浦发等股份制银行[7] - 地方国资持续增持城商行，如南京银行、江苏银行、青岛银行等获地方国资股东增持[8][9] - 保险资金一季度股票配置占比8.1%（同比+1.6pct），新政要求国有大型险资每年新增保费30%投资A股，预计年增量超3500亿元[12] - 南向资金近一年净买入银行股2143亿元，持有14只港股银行股7771亿元，年内增持2784亿元[12] AH优选策略机制 - 银行AH指数覆盖42只成份券（港股14只/权重40%，A股28只/权重60%），采用月度AH价格优选轮动策略[13] - 指数包含14家H股及招商银行A股，H股平均PB较A股折让显著（如工商银行H股PB 0.54 vs A股0.74）[14][15]