核心观点 - 当前市场处于历史高位，但Alphabet和Adobe两家公司被显著低估，呈现投资机会 [1][2] - 两家公司面临生成式AI的挑战，但已通过战略调整保持竞争力 [4][6][8][9] - 两家公司估值显著低于标普500指数及科技同行，且盈利增长高于市场平均水平 [11][13][14] 行业与公司分析 Alphabet (GOOG/GOOGL) - 谷歌搜索引擎仍占据主导地位，Q1搜索收入同比增长10% [7] - 通过AI驱动的搜索概览功能整合生成式AI，维持用户粘性 [7] - 当前远期市盈率约18倍，显著低于标普500的23.2倍及科技同行的高20倍至低30倍区间 [11][13] Adobe (ADBE) - 生成式AI对传统设计工具构成威胁，但公司推出Firefly产品并整合现有生态 [8] - 与生成式AI领域主要厂商合作，显示技术领先性 [8][9] - 远期市盈率约18倍，低于市场及科技巨头估值水平 [11][13] 估值比较 - 标普500远期市盈率为23.2倍，两家公司均处于18倍左右，折扣幅度显著 [11][13] - 两家公司盈利增速高于市场均值，但市场对其AI转型的担忧导致估值滞后 [14]