CPI同比由降转涨 - 6月CPI同比上涨0.1% 结束连续4个月下行趋势 [1] - 核心CPI同比上涨0.7% 涨幅扩大0.1个百分点 创14个月新高 [1] - CPI环比下降0.1% 降幅较上月收窄0.1个百分点 [1] 工业消费品价格回升驱动CPI改善 - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%（上月1.0%） 减少CPI下拉影响0.18个百分点 [2] - 油价变动使能源价格降幅收窄1.0个百分点 减少CPI下拉影响0.08个百分点 [2] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9% 合计拉动CPI上涨0.21个百分点 [2] - 国际油价触底回升 主因伊以冲突、夏季消费恢复及战略储备采购 [2] 扩内需政策效果显现 - 核心CPI连续4个月上涨 从2月-0.1%升至6月0.7% [3] - 文娱耐用消费品、家用纺织品、家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%、1.0% [3] - 燃油车和新能源车价格降幅收窄至3.4%和2.5% 为28个月和26个月最小降幅 [3] - 消费品以旧换新补贴等政策促进消费扩张 [3] 食品价格贡献边际改善 - 食品价格同比降幅收窄至0.3%（上月0.4%） [4] - 鲜果价格同比上涨6.1% 拉动CPI上涨0.12个百分点 [4] - 牛肉价格结束28个月下降 同比上涨2.7% [4] - 猪肉价格同比转降8.5% 下拉CPI约0.12个百分点 [4] - 食品价格环比降幅0.4% 小于季节性水平0.5个百分点 [4] PPI持续承压 - PPI环比下降0.4% 同比降幅扩大至3.6%（上月3.3%） [4] - 生产资料价格环比降0.6% 影响PPI环比降0.42个百分点 [4] - 生产资料价格同比降4.4% 影响PPI下降3.26个百分点 [4] - 钢材水泥供给充足、电煤需求减少、外需不足共同压制价格 [5] 政策与展望 - 全国统一大市场建设将治理低价无序竞争 推动落后产能退出 [5] - 预计PPI同比降幅将收敛 CPI或低位温和回升 [5] - 下半年CPI有望温和修复 PPI降幅或收窄 宏观政策对冲外部压力 [6]