行业融资环境 - 受益于宽松的房地产行业融资支持政策，房企资金成本明显下降，融资规模降幅有所收窄 [1] - 2025年上半年房地产行业共实现债券融资2541 9亿元，同比下降10 0% [1] - 1—5月份房地产开发企业到位资金40232亿元，同比下降5 3%，降幅较上年全年收窄11 7个百分点 [1] - 2025年上半年行业债券平均利率为2 83%，同比下降0 28个百分点 [1] 融资渠道结构 - 信用债仍是融资绝对主力，2025年上半年发行规模为1526 6亿元，同比下降17 9%，占总融资规模的60 1% [2] - 信用债平均发行期限3 92年，其中发行期限在3年以上的占比提升至58 4% [2] - ABS融资规模为958 0亿元，同比增长4 8%，占总融资规模37 7%，较上年同期上升5 3个百分点 [3] - ABS中供应链ABS占比不足四分之一，而CMBS/CMBN、类REITs占比近七成 [3] - 海外债发行规模仅为57 3亿元，同比增长14 5%，占总融资规模的比例仅为2 3% [2] 融资趋势与建议 - 信用债融资呈现向头部企业富集的态势 [2] - ABS融资渠道重要性提升，表明存量资产盘活空间巨大 [2] - 民营房企重发美元债有助于修复国际资本市场对中国民营房企的风险预期，提振行业信心 [2] - 海外债平均利率为9 73%，同比上升4 14个百分点 [2] - 建议企业多渠道拓展融资现金流入，或可进行存量债务展期、借新还旧 [1][3] - 建议积极利用项目"白名单"机制、经营性物业贷、支持房企发债、定增、公募REITs和持有型不动产ABS等融资政策 [3]