核心观点 - 华泰证券维持京东集团买入评级 下调目标价至179 72港元 [1] - 预计2025二季度零售业绩将表现稳健 板块收入及利润均将延续双位数增长 [1] - 外卖等新业务投入预计将对集团利润释放造成一定压力 [1] - 电商业务的协同与交叉销售潜力仍需一定时间逐步释放 [1] 财务预测调整 - 微调2025/2026/2027年收入预测至1 3/1 4/1 5万亿元 [1] - 下调2025/2026/2027年非GAAP归母净利预测至221/415/551亿元 [1] - 下调主因外卖投入高于此前预期 [1] 业务关注点 - 建议持续关注用户留存效果及协同进展 [1]