英国国债市场结构性变化 - 英国国债市场从稳健买家主导转向易受对冲基金和外国投资者影响的脆弱结构 [1] - 养老基金和英国央行两大传统买家退出导致市场供需失衡 [4][5] - 英国央行量化宽松计划积累的1万亿英镑国债正在减持 加剧供应压力 [5] 财政政策与市场联动风险 - 政府经济政策与国债收益率直接挂钩 财政规则缓冲仅100亿英镑 [4][8] - 30年期借款成本达1998年以来最高水平 政策逆转频繁发生 [9] - 预算责任办公室模型显示养老金需求下降或推高政府债务利率0.8个百分点 [12] 市场参与者行为变化 - 对冲基金在Tradeweb平台英国国债交易占比从2020年44%升至2025年59% [12] - 外国投资者填补需求缺口但购买意愿高度依赖价格波动 [8] - 流动性不足和持仓结构失衡导致价格波动幅度远超基本面影响 [9] 宏观经济与债务压力 - 债务占GDP比重上升 税收减少与福利支出增加形成财政挤压 [9] - 经济增长低于疫情前水平 投资者要求更高实际风险溢价 [9] - 2022年特拉斯政府时期国债暴跌后 市场对财政过度支出敏感度显著提升 [4]