公司业绩表现 - 2025年一季度营业收入51.07亿元，同比减少5.4% [1] - 权益持有人应占溢利1.38亿元，同比减少18.2% [1] - 毛利率32.74%，净利率2.91%，盈利能力有限 [6] - 权益持有人应占溢利同比下降20.65%，降幅超过营收降幅 [6] 线上线下销售对比 - 线上销售动能持续超越线下零售，成为业绩重要支撑 [4] - 线下零售业务疲软，实体店客流量波动明显 [3][4] - 门店数量从2019年底5883家缩减至2024年底3448家，五年净减少2435家 [4] 行业挑战与竞争 - 传统零售模式面临电商平台、品牌直营等多重压力 [4] - DTC趋势下，Nike、Adidas等品牌商将资源倾斜向自营业务，冲击传统代理商 [4] - 品牌方在核心商圈加速开设大型旗舰店，分流代理商客源并挤压利润空间 [5] 财务状况与风险 - 存货规模49.46亿元，占流动资产52.6%，高库存增加经营风险 [6] - 应收账款21.25亿元，周转率8.73次，回收风险需关注 [6] - 现金及现金等价物14.19亿元，短期存款8.47亿元，流动性相对充裕 [6]