公司概况与上市进展 - 公司为中国最大的中式快餐品牌，拥有1564家门店，且是唯一实现全产业链布局的中式快餐品牌[1] - 公司已向港交所主板递交上市申请，中金公司和海通国际为联席保荐人，此为第二次递表[1] - 按2024年交易总额计，公司在中国中式快餐市场份额为0.9%，位居行业第一[1] - 2024年公司收入及股东净利润分别为62.8亿元及4.09亿元，近三年复合增速分别为17.84%及27.4%[1] 业务模式与门店网络 - 公司采用"直营+加盟"模式，截至2025年4月在中国58个城市拥有911家直营店和653家加盟店，覆盖9个省[2] - 经营策略重心向加盟店偏移，加盟店数量从2022年的118家锐增至2025年4月的653家，而直营店从1007家削减至911家[2] - 直营店翻牌率从2022年的4.3次提升至2024年的5.2次，加盟店翻牌率从2022年的3次提升至2024年的3.7次[2] - 2024年直营店和加盟店单店平均同店销售额分别为591.8万元及471.7万元，三年复合增速分别为11.3%及10.16%[2] 财务表现与增长动力 - 公司收入近三年复合增速为17.9%，2025年前四个月继续增长10%[3] - 加盟店成为核心增长来源，近三年收入复合增速达到103%，2025年前四个月继续翻倍增长，收入份额从4.8%增至22.3%[3] - 毛利率呈现稳健上升趋势，从2022年的20.3%提升至2025年前4月的24.2%[4] - 股东净利率水平不断提升，从2022年的5.6%提升至2025年前4月的8.2%，2025年年化ROE达28.63%[5] 供应链与运营优势 - 公司是中国唯一实现一体化供应链的主要中式快餐品牌，在安徽拥有3个绿色健康的养鸡场[4] - 外卖业务占比在直营店及加盟店均超过40%[4] - 期间费用保持稳定，2025年前4月期间费用率为15.7%，销售费用率在8-9%，行政费用率在6-7%[5] 行业前景与竞争格局 - 2024年中式快餐行业市场规模为8097亿元，近五年复合增速5.6%，预计到2029年将达到约1.21万亿元，复合增速8.3%[6] - 中式快餐连锁化率仅为32.5%，相比于西式快餐的67.9%有较大提升空间[6] - 行业高度分散，2024年前五大参与者市占率仅为3.6%，公司以0.9%的份额位居第一[9] - 公司在华东地区市场份额为2.2%，约是第二名的2.5倍，在安徽省以750家餐厅领先国内第二名约5倍[9] 财务状况与扩张潜力 - 公司经营现金流非常强劲，2022-2024年经营现金流净额分别达8.65亿元、11.5亿元及12.85亿元[9] - 截至2025年4月，公司资产负债率为56.5%，其中有息负债率仅为6.31%，现金及结余为5.91亿元，基本不存在偿债压力[9] - 公司资产主要在非流动项目上，流动资产占比较低，存在流动净负债缺口3.71亿元[9]