市场行情回顾 - 上周"股债跷跷板"效应显著，沪指站上3500点，债市收益率整体走高，10年期国债收益率上涨2.2BP至1.665%，短端涨幅更大（1年期涨3.4BP，2年期涨4.61BP），曲线趋向熊平 [1][2] - 国债期货震荡下跌，30年期主力合约全周下跌0.49%，10年期主力合约下跌0.26%，5年期下跌0.24% [5] - 中证转债指数续创10年新高，全周上涨0.76%至452.27 [6] 利率债发行情况 - 上周利率债合计发行6900亿元（国债2932.1亿元、政策性银行债1650亿元、地方债2317.9亿元） [6] - 本周计划发行5001.83亿元（国债2130亿元、政策性银行债360亿元、地方债2511.83亿元），7月或为地方债发行高点 [1][6] 资金面与公开市场操作 - 央行上周净回笼2265亿元（逆回购操作4257亿元，到期6522亿元），DR001加权从1.31%上抬至1.34% [12] - 本周有4257亿元逆回购和1000亿元MLF到期，资金面扰动因素增加 [1][12] 海外市场动态 - 美国10年期国债收益率周涨6BP至4.41%，30年期涨9BP，曲线趋向熊陡 [7] - 特朗普宣布对14国加征25%-40%关税，并对加拿大、欧盟、墨西哥分别征收35%/30%/30%关税，引发多国抗议 [9][10] - 美联储内部对降息分歧加大，多数官员担忧关税推高通胀，6月核心CPI预计环比涨0.3% [10][11] 国内政策与数据 - 6月外汇储备环比增加322亿美元至33174亿美元，升幅0.98% [14] - 债券通扩容：南向通新增券商、保险等机构，优化离岸人民币债券回购业务 [14] - 国务院提高失业保险稳岗返还比例（中小微企业最高90%，大型企业50%） [15] 机构观点 - 国金证券认为商品上涨对债市冲击有限，但市场或维持偏弱震荡 [16] - 财通证券预计三季度地方债发行更平滑，央行将护航债市 [16] - 兴业证券建议坚守票息策略，7月底-8月初或现做多窗口 [16]