美联储资产负债表政策与准备金水平 - 美联储理事沃勒认为银行准备金可降至约2.7万亿美元，当前水平约为3.34万亿美元 [1] - 摩根大通策略师认为被视为“充足”的准备金水平门槛可能需要提高 [4] - 花旗集团策略师预计到年底时准备金可能会减少至2.8万亿美元 [1] 量化紧缩进程与市场关注点 - 市场参与者密切关注银行在美联储的现金储备量以判断停止资产负债表收缩的时机 [4] - 自2022年6月以来美联储逐步减持债务资产，并于4月将每月未再投资到期的美国国债规模上限从250亿美元降至50亿美元 [4] - 纽约联储6月调查显示市场预期量化紧缩结束时准备金余额的中位数水平为2.875万亿美元 [4] 历史经验与当前风险评估 - 政策制定者努力避免2019年9月回购协议市场动荡重演，当时储备金下降导致资金短缺和关键贷款利率大幅上升 [5] - 沃勒指出2019年1月银行准备金占GDP比例约为8%时系统无压力，但现在认为准备金低于GDP的9%时会出现短缺情况 [5] - 美国财政部从系统中抽走流动性使市场易受意外事件影响，如两年前的银行业危机 [4]