银行板块近期表现强劲 - 银行板块延续强势行情，工、农、中、建四大行股价续创历史新高，工商银行在7月10日、11日连续两日一度大涨3% [2] - 截至7月14日收盘，银行ETF年内上涨超过20%，远远跑赢沪深300指数 [2] - 中信银行股指数今年以来上涨21.31%，相对沪深300指数年初至今2.10%的涨幅，超额收益明显 [3] - 行业内42只上市银行股今年全部上涨，其中城农商行领跑，厦门银行以40.66%的涨幅位居第一，青岛银行、浙商银行、渝农商行等7只银行股涨幅超过30% [3] 驱动上涨的核心因素 - 银行股经营相对稳定、股息率较高、股价破净修复，成为长期机构资金的增配重点 [2] - 在10年期国债利率跌破2%的背景下，银行股平均4%以上的股息率成为险资配置重要选择 [5] - 新会计准则允许保险机构将投资高股息权益资产计入FVOCI科目，减弱股价波动对利润表的影响，使银行股更受险资青睐 [5] - 2024年末险资重仓银行股市值达到2482亿元，同比增长约16% [5] - 主动权益基金对银行股长期低配，截至2025年一季度末持仓占比为3.75%，相较沪深300指数权重低配9.92个百分点，存在增配空间 [6] - 证监会强调业绩比较基准的约束作用，对公募基金低配的银行股带来增量预期 [6] - 本轮银行上涨主要是PB-ROE剪刀差的修复，银行股过度低估的估值存在较大修复空间 [6] 机构观点与后市展望 - 中信证券分析师认为，由于重估银行净资产的逻辑尚未充分演绎，预计银行板块三季度仍将延续上行格局 [5] - 华泰证券研究所认为，近期银行股的快速上涨与2018年初的“逼空行情”有相似之处，是健康趋势性行情的特征 [4] - 浙商证券策略团队认为，“银行牛市行情现在或运行至中段”，中信银行指数市净率有望从2022年10月的0.5倍修复至0.8-0.9倍左右 [7] - 中金公司建议从银行负债能力、区域红利及组织效率等角度筛选银行股，更多关注盈利能力及其稳定性 [8] - 中泰证券提出两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行；二是高股息稳健逻辑下的大型银行及部分股份行 [9] - 信达证券认为，银行股的上涨行情存在扩散到整体金融板块的可能，非银金融板块有望有不错的超额收益 [9] 板块估值与基本面情况 - 截至7月14日，42家上市银行滚动市盈率为7倍，市净率为0.70倍 [8] - 银行板块在2024年上涨约43%基础上，今年至今再度上涨超过20% [8] - 2025年一季度，42家上市银行营收同比下滑1.8%，净利润增速转负至-1.2% [8] - 城商行展现出更强的抗周期能力，一季度营收、净利润同比分别增长3.1%、5.6%，是唯一增速双升的板块 [8] 市场交易特征 - 分红季对银行股成交额放大效应显著，工商银行和农业银行A股在除权除息日前近五个交易日日均成交额，较之前十个交易日日均成交额分别上涨43.9%和28.2% [4] - 今年分红季资金面博弈情绪加大 [4] - 从周期视角看，近期银行股的快速上涨与2018年初的行情有相似之处 [4]