美国6月CPI数据及市场反应 - 美国6月CPI同比上涨2.7%，略超预期的2.6%，大幅高于前值2.4% [1] - 6月CPI环比上涨0.3%，符合预期，大于前值0.1% [1] - 核心CPI同比上涨2.9%，符合预期，略高于前值2.8%，环比涨幅从前月的0.1%升至0.2%，低于预期的0.3% [1] - 10年期美债收益率涨约5个基点至4.49%，2年期美债收益率涨4个基点至3.94%，20年期和30年期美债收益率均涨超4个基点，再次站上5% [1] 通胀驱动因素及市场预期 - 家具、玩具、家电等易受关税影响的商品价格加速上涨，显示关税对通胀的传导已开始显现 [1] - 经济学家预计美联储将不得不在更长时间内维持较高利率，2025年降息窗口正在逐步关闭 [1] - 若8月1日新一轮关税生效，或将进一步加剧通胀压力 [1] - 88%的制造业企业以及82%服务业企业选择在3个月内将关税传导至消费者 [3] 美联储官员观点分歧 - 波士顿联储主席柯林斯预计美联储偏好的基础通胀指标年底前将"可能接近3%，然后重新回落"，目前该指标为2.7% [2] - 柯林斯认为企业和家庭资产负债表状况良好，可能减轻关税对经济的影响，支持对货币政策保持"积极耐心" [2] - 达拉斯联储主席洛根支持维持利率不变，以继续为通胀降温 [3] - 美国总统特朗普重申美联储应降息3个百分点，财政部副部长福尔肯德质疑美联储立场，认为通胀正朝低于2%目标回归 [3] 机构分析与预测 - 华泰证券维持联储9月和12月两次降息的判断，认为就业市场后续或有所放缓 [3] - 6月CPI数据证伪海外出口商降价、关税不传导的说法，预计关税对通胀的传导未来将进一步显现 [3] - 5月美国加权进口关税税率为8.7%，部分企业通过消耗库存推迟价格传导，短期或推高美国通胀 [3]