月度观察：6月社零增速环比回落 - 2025年6月社会消费品零售总额同比+4.8%，增速环比5月-1.6pct，增速放缓主要受618活动错期、国补政策控制及可选消费和餐饮收入下滑影响 [1] - 6月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+0.9%、-0.4%，增速环比5月分别-5.0pct、-5.2pct，餐饮消费承压明显，受外卖平台补贴和八项规定政策影响 [1] - 6月粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+8.7%、-4.4%、-0.7%，增速环比5月分别-5.9pct、-4.5pct、-11.9pct，增速回落与餐饮收入下降和消费场景收缩相关 [1] 季度观察：2025Q2社零增速提升 - 2025Q2社会消费品零售总额同比+5.4%，增速环比Q1提升0.8pct，国补政策对社零增长起到拉动作用 [2] - 2025Q2餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.9%和+2.5%，增速环比Q1分别-0.8pct和-2.2pct，6月餐饮收入下滑拖累Q2增速 [2] - 2025Q2粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+12.4%、-0.7%、+4.5%，增速环比Q1分别+0.2pct、-0.2pct、-1.8pct，粮油食品必选消费保持高增速，饮料和烟酒类增速环比下降 [2] 产业观察：白酒与零食行业趋势 - 6月白酒行业仍处于探底阶段，八项政策出台导致消费场景受限，618电商补贴影响批价回落，下半年有望见底 [3] - 零食龙头企业保持产品和渠道创新能力，魔芋产品兼具健康和多元化口味，行业增速较快，零食量贩、山姆、抖音电商等新兴渠道贡献增量 [3]