一、投资逻辑：2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有 望迎来业绩与估值双重修复投资机会。 基本面边际变化持续支撑二级市场回暖。 1、盈利元年：创新产品陆续商业化，头部创新药企业开启盈利周期。 2、创新成果加速转化：全球突破性临床数据陆续读出，带动海外授权市场持续活跃，研发成果加速兑 现。 创新药支持政策持续释放 1、支付政策落地元年：首个丙类医保目录年内推出，支付政策变化开启有望持续推动创新药市场规模 扩容。 2、全产业链支持政策持续深化：药品价格形成机制及进一步支持创新药政策有望落地新举措。 从中期维度来看，行业需求端确定性优势显著，供给端产业及市场竞争格局持续改善，整体供需格局不 断优化，持续看好创新药投资机会。 二、投资建议：国内创新药产业步入盈利驱动新周期，我们构建了临床需求、技术平台、产品力三维选 股框架，重点推荐两条投资主线。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案 ...