2024年公司毛利率28.9%，同比+1.5ppt，除铝件高基数影响外，其他主营业务的毛利率均实现了稳健同 比增长;该行预计在保持较高产能利用率、原材料价格相对稳定的情况下，2025年公司毛利率有望保持 在较高水平。2023年以来公司管理及研发费率平稳下降，2024年管理费率/研发费率为7.1%/6.3%，同比 持平/-0.5ppt，仅销售费率有一定增长，该行认为公司利润弹性较大。现金流方面，公司资本开支高峰 已过，2024年自由现金流同比大幅增长，恢复分红，该行预计有望持续。 新业务方面，继电池盒之后，公司积极开拓人形机器人、低空飞行器、无线充电等新业务。2025年3月 20日公司公告与智元机器人在人形机器人领域取得合作，合作内容包括智能外饰及电子皮肤技术、人形 机器人无线充电及关节总成开发、柔性智能制造解决方案等，敏实集团将依托其在汽车零部件领域的先 进制造经验和全球化布局，与智元共同推进相关技术的开发和应用。公司积极推进客户开拓，该行预计 有望迎来更多定点。 风险提示：国内合资销量下滑加剧;新业务进展不及预期。 据ACEA，5M25欧盟新能源乘用车实现了较强的增长势头，其中纯电车型注册量累计同比增长26 ...