巴西糖产量 - 截至6月底2025/26年度一季度巴西中南部糖产量为1224.9万吨 同比下降14.3% [1] - 6月下半月巴西中南部双周甘蔗压榨量4424万吨 同比下降9.7% 产糖量295万吨 同比下降9.8% [3] 中国糖料生产 - 广西甘蔗受干旱影响 长势和株数较去年同期偏矮偏少 [1] - 内蒙古甜菜产区降水偏多 易发生病虫害 [1] - 农业农村部预测2025/26年度食糖产量1120万吨 维持小幅增产预期 [1] 市场供需 - 国产糖工业库存降至历史同期低位 现货价格表现坚挺 [3] - 新榨季开榨时间可能延后 三季度消费旺季或导致10月局部库存偏紧 [3] - 国内处于近5年最佳进口利润窗口期 下半年进口供应压力可能增大 [2] 价格走势 - 郑糖9月合约估值偏高 在外盘不反弹前提下后市延续跌势概率大 [2] - 巴西产量下降或对糖价有阶段性提振 [3] - 郑糖2509参考支撑位5600元/吨 建议多单持有 [3] 机构策略 - 近月合约月差理论应走正套 远月应走反套 但实际行情相反 [2] - 产销进度偏快叠加消费旺季 预计糖价或偏强 [3]