国防支出与金属需求 - 国防支出上升趋势明显，北约最新承诺将GDP的5%用于国防 [1] - 若支出侧重于装备和基础设施而非人员，矿产将不成比例地受益 [1] - 北约国家(除美国外)2024年核心国防支出为5070亿美元，若达到3.5%的GDP目标将额外增加3710亿美元支出 [2] - 德国国防预算计划从2024年的624亿欧元增至2029年的1540亿欧元，设备采购占比40%推高金属需求 [2] 国防金属需求的具体数据 - 美国国防部2009年审计显示铝和铜的年需求分别为27.5万吨和10.6万吨，预计2030年将增至160万吨和55.3万吨 [2] - 基础设施投资中每百万美元支出需消耗3吨铝和4吨铜，与北约基础设施目标(占GDP 1.5%)匹配 [2] 乌克兰战后重建对金属需求的影响 - 乌克兰直接损毁估计达1700亿美元，重建总成本5430-12300亿美元 [4] - 按10年重建测算，每年或新增铜需求20万吨(全球占比0.65%)、铝需求75万吨(1.1%)、钢需求1760万吨(1%) [6] - 按14年、1万亿美元重建上限测算，铜需求可达180万吨(6.8%年市场)，铝72万吨(1%)，钢1600万吨(1.8%) [6] - 全球铜产量年增速仅2%，额外几十个基点的增量将使已偏紧的市场更加吃紧 [6] 总结与展望 - 国防现代化与战后重建将共同推升金属需求，铜、铝、钢需求曲线陡峭化 [7] - 稀土、镓、锗等战略小金属成为瓶颈 [7] - 支出效率、技术路线(轻量化、智能化、无人化)与地缘政治博弈将决定最终金属消费强度 [7]