券商行业2025年中报业绩预告 - 29家上市券商全部"预喜"，华西证券、国联民生预计归母净利润同比增速超1000% [1][2] - 头部券商国泰海通预计归母净利润152.83亿至159.57亿元（同比+205%至218%），中金公司预计34.53亿至39.66亿元（同比+55%至78%）[2] - 中小券商高弹性增长，东北证券、华林证券等增速超100%，天风证券扭亏为盈（归母净利润2800万至3300万）[2] 业绩驱动因素 - 经纪业务和自营业务收入大幅增长，国信证券自营投资及经纪业务手续费净收入显著提升 [4] - 财富管理、投行、资管业务快速回升，长城证券多业务线协同推动业绩增长 [4] - 并购重组催化业绩，国泰海通因吸收合并负商誉计入营业外收入，国联民生合并后归母净利润达11.29亿元（同比+1183%）[6][7] 行业趋势与机构观点 - 市场交投活跃度维持高位，银河证券预计经纪业务持续修复，权益投资或成重点方向 [5] - 浙商证券预测2025年证券行业净利润同比增30%，管理费用下降及资产减值风险可控 [5] - 证券板块当前PB为1.33倍（历史20%分位数），机构认为估值修复空间大，并购重组预期增强弹性 [6][7] 市场表现与配置建议 - 2025年初至今证券板块上涨1.81%，跑输沪深300及银行板块，信达证券认为非银金融估值修复可期 [6] - 工银瑞信基金指出政策稳市场意愿强，中央汇金入股或推动券商并购潮 [7] - 国金证券建议关注低估值优质券商及潜在收并购标的，非银板块或成基金增配方向 [7]