数字广告市场复苏与增长 - 全球数字广告市场预计在2025年经历"U型复苏"，全年预算增速预期从9.3%上调至11.0% [1] - 2025年第二季度广告预算走势好于预期，下半年可能出现大规模集中释放(budget flush) [1] - AI驱动的广告投放工具加速渗透是推动市场复苏的核心因素之一 [1][2] AI技术对数字广告的影响 - AI+数字广告成为最强劲的变现路径，生成式AI应用提升广告投放效率(Meta的Advantage+降低30%人工成本) [2] - AI实时竞价系统(TTD Kokai)提升长尾广告主ROAS(广告投资回报)15% [2] - AI有助于提高广告定向精准度和转化效果，但可能分流部分传统广告流量 [6] 主要公司表现与预测 - Meta广告业务营收持续超预期增长，Advantage+通过AI降低每次转化成本(CAC)10%-25% [10][12] - The Trade Desk Kokai AI每秒评估1300万次曝光，提升广告效率15%-20% [11][16] - 谷歌面临搜索业务挑战，瑞银对其保持"中性"评级 [17] 公司财务数据与预测 - Meta 2025年广告收入预计达到1840.96亿美元，同比增长2.0% [14] - The Trade Desk 2025年总营收预计72亿美元，同比增长14.6% [17] - 生成式AI市场预计从2022年400亿美元增长到2032年1.3万亿美元，复合增速43% [14] 投资评级与目标价 - 瑞银给予Meta"买入"评级，12个月目标价812美元(当前股价约700美元) [12] - 瑞银给予The Trade Desk"买入"评级，目标价从80美元上调至105美元(当前股价81美元) [16] - 瑞银对Alphabet维持"中性"评级，目标价微调至192美元 [5][17]