债券市场运行情况 - 今年以来债券市场运行平稳 2025年上半年发行各类债券44 3万亿元同比增长16% 债券净融资8 8万亿元占社会融资规模增量的38 6% [1] - 债券ETF快速发展 目前规模突破4000亿元 占全市场ETF规模的10% 其中富国中债7-10年政策性金融债ETF和海富通中证短融ETF规模均超500亿元 博时可转债ETF等13只产品规模超百亿元 [1] - 近一年债券型ETF累计获近2000亿元资金净流入 39只债券型ETF最新规模达4311 82亿元 [1] 债券ETF优势 - 债券ETF支持场内交易 转融通及质押回购等交易方式 具有交易灵活 效率高 可带杠杆 信息透明度高等特点 [2] 三季度债券市场展望 - 三季度债券市场做多胜率将提升 利多因素包括资金利率下行 央行或恢复国债买卖操作呵护流动性 抢出口效应弱化及降息概率提升 [2] - 7月信用债供需关系偏正面 理财规模增长叠加信用债ETF需求强劲 对信用债需求形成支撑 信用利差有望维持低位 [2] 配置建议 - 建议关注部分化债重点地区的城投债 国有地产债等配置机会 [1] - 中短端信用债可继续关注3-5年期票息较高个券 长期限信用债可关注流动性较好品种调整后的机会 [2] - 首批科创债ETF上市后预计带来增量配置需求 或短期推升信用债需求 [2]