煤炭市场供需格局 - 2025年上半年动力煤价格整体呈下降趋势且波动运行，价格中枢较上半年略有下移 [1] - 上半年动力煤价格触及5年低点，焦煤和焦炭价格创下8年新低，供大于求局面明显 [2] - 火电、水泥、钢材产量下降，动力煤和炼焦煤增量低于供应端增加，供需失衡加剧 [2] 进口煤市场变化 - 上半年全国煤炭进口量累计2.2亿吨，同比减少2778万吨，下降11.1% [2] - 进口煤价格优势减弱，俄煤、蒙古煤、印尼煤同比减量较多，澳煤相对稳定 [2] - 新能源发电占比上升挤压火电需求，进口煤量难达去年5.4亿吨高位 [2] 价格波动与季节性因素 - 年初受冬季需求旺季影响煤价小幅上扬，随后因产能释放和经济复苏放缓迅速回落 [3] - 3、4月份价格触及阶段性低点，5月因气温升高和安全生产检查力度加大触底反弹 [3] - 夏季气温升高有望带动电厂日耗提升，推动港口库存去化，缓解高库存压力 [4] 下半年市场展望 - 供需失衡格局未扭转，价格重心仍有下移压力，供应宽松但增长空间有限 [4] - 电力需求季节性增长受新能源替代限制，非电行业需求疲软，整体需求乏力 [4] - 政策面将继续调控煤炭市场，确保价格稳定在合理区间 [4] - 下半年呈现"旺季反弹、中枢下移"格局，供需矛盾缓和但未根本扭转 [5] - 短期夏季用电高峰和环保限产支撑煤价反弹，中长期需警惕产能释放和新能源替代压力 [5]