行业增长与集中度 - 2024年连锁药店行业增长放缓，连锁化率略微下降至57.56%，但龙头企业门店数稳步提升，行业集中度主要由龙头驱动 [1] - 百强连锁企业2024年收入提升1.4%至3042亿元，占行业销售额比例59.7%，提升1.6个百分点 [2] - 连锁药房平均门店规模上升至58.2家，相较欧美国家仍有很大提升空间 [1] 盈利能力与成本 - 2024年行业利润率下降，坪效和人效均有所下滑 [1] - 行业平均单店投资额42.5万元，新建门店成本略有上升，同店销售增长率下降6.63ppts至1.95% [3] - 全行业毛利率、净利率承压，处方药销售占比+0.77ppts至47.61% [3] 竞争与规范化 - 头部企业依托规模、品牌和供应链优势强化区域布局，行业强者恒强效应持续兑现 [2] - 中小连锁扩张难度逐年加大，未来竞争更依赖优秀门店布局及精细化管理 [3] - 行业改革进入深水区，合规化进程加速，飞行检查成为常规手段，技术手段如溯源码上线推动合规化 [4] 上市公司表现与转型 - 2024年主要民营上市公司门店数量相比2019年增长3.0倍，2019-2024年CAGR达24.4% [5] - 2024年上市公司收入增速恢复但利润承压，放缓扩张速度以提升运营效率 [5] - 2025年起上市公司计划从销售产品转型为提供全方位健康服务，新业态值得期待 [5] 政策与市场环境 - 医保统筹基金结存健康，2024年当期结余率由19%下降至16%，个人账户改革持续推进 [4] - 价格治理监管趋严，行业转向高质量发展，药价监测治理助力可持续发展 [4] - 老龄化催化银发经济发展，药店是重要参与者，院外市场空间巨大 [4]