行业格局改善 - 聚酯瓶片行业扩产周期进入尾声 联合减产效果显现 行业格局持续改善 [1][4] - 价差从6月下旬150-170元/吨回升至400元/吨以上 [1][5] - 产能负荷下降至80%左右 行业执行效果良好 [5] 需求增长趋势 - 全球聚酯瓶片市场需求从2015年2004万吨增长至2024年3435万吨 年复合增长率6.2% [2] - 2020年国内需求较2019年增长28.9% 受医疗包装、外卖容器需求增长和禁塑令推动 [2] - 2021年中国瓶片出口量较2020年大幅上升27% 2022年出口量较2021年增长36% [3] 供给端变化 - 中国聚酯瓶片产能全球占比从2021年33.35%提升至2024年47.94% 稳居世界第一 [4] - 2024年国内产能较2018年实现翻倍 导致行业陷入亏损 [4] - 行业CR4为79%左右 主要企业包括逸盛590万吨、三房巷500万吨、华润材料330万吨、万凯新材300万吨 [4] 产能扩张情况 - 2025年下半年新投产能仅剩富海60万吨和四川五粮液10万吨 [4] - 2018-2021年中国产能近乎没有扩产 2021年供需错配导致价差冲高至2000元/吨左右 [3] - 2022年后行业进入产能扩张期 [4] 受益标的 - 包括万凯新材301216SZ、三房巷600370SH、华润材料301090SZ、恒逸石化000703SZ、荣盛石化002493SZ [1]