核心观点 - 百事公司Q2财报超预期 股价单日大涨7% 并重申全年业绩指引 同时公布北美业务振兴计划[1] - 相比可口可乐 百事估值更具吸引力 北美业务有望在未来季度改善[2] - 当前股价145美元下 百事仍具投资价值 因其估值低于历史水平且财务健康[2][11] 财务表现 - 近3年收入年均增长4.3% 但过去12个月下降0.3%至920亿美元 最新季度收入同比增1%至227亿美元[6] - 营业利润110亿美元 营业利润率11.5% 经营性现金流110亿美元 利润率12.2% 净利润76亿美元 净利率8.2%[13] - 债务规模510亿美元 市值2000亿美元 债务权益比25.8% 现金及等价物80亿美元 占总资产7.6%[13] 估值比较 - 市盈率26.4倍 略低于标普500的26.9倍 市销率2.0倍 显著低于标普500的3.1倍[6] - 股价/自由现金流25.3倍 高于标普500的20.9倍[6] - 当前市盈率18倍 显著低于过去4年平均22倍的水平[11] 抗风险能力 - 2022年通胀冲击中股价跌幅19.4% 优于标普500的25.4%[14] - 2020年疫情危机中跌幅29.3% 优于标普500的33.9% 并在当年内收复失地[14] - 2008年金融危机中跌幅42.4% 显著优于标普500的56.8% 但耗时5年恢复[14] 业务挑战 - 北美市场面临消费者偏好变化和桂格燕麦召回事件影响[1] - 营业利润率11.5%和净利率8.2%均低于标普500平均水平[13]