期货市场表现 - 7月21日氧化铝期货主力合约盘中冲高至3405元/吨，一度触及涨停，当日以8.39%涨幅领涨期货市场 [2][4] - 期货市场火热源于18日工信部表示将实施新一轮重点行业稳增长工作方案并淘汰落后产能，市场情绪高涨 [3][4] - 氧化铝极低的持仓比是资金参与交易的重要因素，18日仓单减少1.86万吨至0.69万吨，持仓比仅为0.09% [6] 价格上涨驱动因素 - 市场传言部分行业老旧装置将加速淘汰，有统计显示氧化铝超10年装置占比高达45%，资金按“十大重点行业+老旧装置占比高+利润低”特点筛选品种 [5] - 在“反内卷”预期下，氧化铝涨幅显著落后于其他品种，政策预期导致市场认知偏差，造成错误类比和快速拉涨 [5] - 氧化铝价格弹性较大，因其持仓量较轻，与其他品种如玻璃、纯碱、螺纹钢等几百万手的持仓量相比，资金对品种的弹性不同 [6] 现货市场与基本面 - 与期货市场火热对比，现货市场尤为冷静，各地区现货价格涨幅有限，仅在10-40元/吨之间 [2][7] - 产业端异常谨慎，电解铝市场接受不了高现货价格，导致现货成交价格与期货价格差异很大 [7] - 基于下游对当前价格接受度低，随着市场情绪回落，氧化铝市场或将重新回到基本面主导格局 [7] 未来供需展望 - 未来有供应增量预期，在企业复产预期下，氧化铝市场存在新的供应增量，供需将维持宽松态势 [2][7] - 2025年是氧化铝产能投放大年，下半年魏桥第四条线、广西广投的两条线将在三季度投产，四季度仍可能新增，海外或有350万吨产能释放 [7] - 2025年保守预计全球新建产能增量1600万吨以上，其中国内增量为1260万吨 [7] - 总库存处于近年同期低位，电解铝厂内氧化铝库存也在低位，这给予现货以支撑，但同时拉长了企业利润厚度，复产规模会增加 [7]