贵金属市场表现 - 沪银期货主力合约价格突破9400元/千克，创历史新高，全天上涨1.56% [1] - 沪银期货主力合约年内涨幅23.84%，沪金期货主力合约年内涨幅25.92% [1] - 伦敦金年内涨幅近29%，伦敦银年内涨幅近35%，创2011年9月以来新高 [1] 白银投资需求与机构持仓 - 俄罗斯政府将白银纳入国家储备基金，为上世纪70年代以来首次 [2] - COMEX白银期货持仓激增，全球最大白银ETF-Ishares持仓量从130508.77吨增至14966.24吨 [3] - 美国COMEX期货白银库存从12295.8吨增加至15589.39吨 [3] 白银工业需求与供需缺口 - 光伏行业全球装机容量突破600吉瓦，每块电池板需15-20克白银 [3] - 工业用银需求占比超50%，供需缺口达5000吨 [3] - 白银供给连续5年小于需求，矿产产量增长有限，全球库存处于历史低位 [5] 白银价格驱动因素 - 特朗普政府提高钢、铝进口关税至50%，市场预期其他金属关税措施带动银价上涨 [2] - 美联储降息周期、地缘与贸易不稳定因素、通胀压力及去美元化趋势支撑白银需求 [5] - 金银比均值91.62，显著高于历史均值40-50，吸引资金流入白银 [4] 白银价格展望 - 分析师预测白银可能突破历史最高价41美元/盎司，年内或达45-50美元 [4] - 南华期货预计沪银价格年内或达9800-10000元/千克 [5] - 需关注美国通胀与经济下行风险对工业需求的压制 [5]