估值与盈利预测 - 当前交易在1.3x P/B 维持2025-2026年盈利预测基本不变 上调目标价31%至21港币 对应1.5x 2025e P/B及14.13%上行空间 维持跑赢行业评级 [1] - 预计1H25净利润同比+870%至5.4亿元人民币 综合成本率同比改善1.0ppt至96.9% 投资收益基本持平 [1][2] 保费收入表现 - 1H25总保费收入同比+9% 健康险同比或实现40%以上增长 主要受益于众民保系列产品热卖 其他医疗险亦有不错增长 [2] - 车险业务同比有望实现30%以上增长 主要来自新增交强险业务及主动大力发展 消费金融同比+17%与行业复苏趋势一致 宠物险等业务维持高增 [2] 承保盈利改善 - 1H25综合成本率同比改善1.0ppt至96.9% 叠加保费规模增长 承保盈利预计同比高增至5亿元以上 [2] 科技与银行业务 - 预计科技和虚拟银行1H25同比继续减亏 全年可整体盈利 [3] - 虚拟银行已获许可为稳定币发行方提供储备银行服务 未来可通过与数字资产交易所、稳定币发行方合作带来低息存款、用户出入金等相关收入 [3] 健康生态发展 - 众民保中高端医疗险销售火热推动健康险业务快速增长 看好产品创设及经营能力 在医保改革大背景下健康险业务整体机遇大于挑战 [4]